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美联储宣布后抵押贷款利率急剧下降

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过去几天抵押贷款利率飙升的速度不过是 惊人的– 特别是考虑到它开始于利率已经接近十多年来的最高水平时。 从周四顶级 30 年期固定报价的平均水平 5.55%,到昨天下午,平均贷方的平均水平高达 6.28%。

电视剧 开始 上周五的消费者物价指数 (CPI) 是一份重要的通胀报告,显示物价上涨速度快于预期。 通胀是目前美联储最担心的问题,也是他们在 2022 年越来越积极地推高利率的最大原因。

仅 CPI 不会 值得我们目睹的戏剧,然而。 金融市场知道美联储将于周三发布公告,并且美联储正处于定期安排的“停电期”,这加剧了过去几天的狂热。 在停电期间,美联储不对货币政策发表公开评论。 换句话说, 市场对美联储对 CPI 数据可能做出的反应视而不见,并且想像力发狂。

当我们今天终于听到美联储的消息时,最初的反应表明市场 狂野的想象力 实际上是相当准确的。 美联储将其政策利率提高了 75 个基点 (0.75%),与联邦基金期货(允许市场押注联邦基金利率水平的可交易合约)预测的相同。 不仅如此,债券的最初反应(我们期望看到最明显反应的地方,以及决定利率变动的金融工具)相当横向。

这个怎么可能?! 如果美联储加息 75 个基点,抵押贷款利率会不会上升 75 个基点?

这个问题是一个 沮丧的普遍来源 对于我们这些业内人士。 简短的回答是联邦基金利率并不决定抵押贷款利率。 充其量,联邦基金利率预期的巨大变化通常会很好地转化为抵押贷款利率势头。 但最重要的是,当美联储实际加息或降息时,抵押贷款利率已经对美联储可能采取的任何行动做出反应。

回到今天利率事件的积极转折……直到美联储主席鲍威尔发表重要评论,债券才感到一种重要的安慰。 鲍威尔说了什么? 其实很简单。 鲍威尔预计加息 75 个基点并不常见,下一次会议将涉及到 50 个基点之间的决定。

对于一个“确定”我们将看到连续 2 次加息 75 个基点的市场,这值得从近期的压力中缓和一下。 重要的是,鲍威尔在本次会议上加息 75 个基点并将其留待下次会议讨论,这也向市场表明,他正在认真纠正美联储在通胀方面的错误(“错误”是美联储让政策过热,以至于时间过长且低估了当前通胀制度的顽强性)。

债券市场对作为抵押贷款利率基础的债券感到高兴,这些债券的改善足以让普通贷方将利率降低至少四分之一个百分点。 一些贷方降息幅度不止于此,具体取决于起点。 我的意思是利率的下降取决于昨天利率报价的实际水平。 例如,如果是 6.75%,一些贷方会一路下降到 6.25%(历史上最大的单日跌幅之一),但如果是 6.25,同一个贷方可能只下降了大约四分之一点(仍然是惊人的,但不是 2 倍的惊人)。

就像过去和现在一样,抵押贷款市场现在是一个高度分层和高度波动的环境。 没有关于信贷可用性的问题(即有钱可以借出,也没有最近一些措辞不负责任的文章声称的“压力迹象”),但关于抵押债券的买卖并不全是阳光和棒棒糖二级市场。 这会影响价格和利率,无论是在高利率水平还是在瞬间波动。 另一个值得注意的影响是,以前允许贷方支付借款人关闭费用的贷款改为要求借款人将现金带到餐桌上。

利率是否继续下降是一个有争议和不确定性的问题。 我们今天看到的是在最近几天债券市场过度上涨之后,合理的合乎逻辑的收紧。 从更大的角度来看,最有意义的利率复苏只能来自令人放心的通胀数据。 正如我在过去几个月中一直建议的那样,这将需要几个月的时间才能发挥出来。 从现在到那时,我们预计会有一个波动的横向区间。 本周该范围迅速扩大,但昨天看到的高利率应该是目前的上限。 要改变这种情况,需要通胀出现新的、令人不安的发展。

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