通货膨胀、就业和抵押贷款利率

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通胀和利率回落的速度比大多数预测预测的要快。

上周,我们收到了最新的美国通胀和加拿大就业数据,加拿大银行 (BoC) 发布了最新的金融体系评估报告,同时加拿大央行行长 Macklem 举行了新闻发布会。

在今天的帖子中,我对每一个都提供了快速点击,并为通货膨胀和利率提出了我公认的逆向案例 坠落 比大多数市场观察者预期的要快得多。

美国通胀率创 40 年新高

美国 5 月份的通胀率高于预期,按年计算从 4 月份的 8.3% 上升至 8.6%。 共识原本预计通胀将小幅下降至 8.2%,但反而升至 40 年高位,这导致美国债券收益率和加拿大等值债券的收益率飙升。 (以我们的五年期固定抵押贷款利率定价的五年期加拿大政府 (GoC) 债券收益率周五又上涨了 0.16%。)

债券期货市场预计美联储在接下来的两次会议上将加息 0.50%,但在周五的美国通胀报告发布后,这一押注被提高到连续三次加息 0.50%。 也有越来越多的猜测认为,美联储可能决定在下周加息 0.75%。

尽管物价上涨的压力正在美国经济中更广泛地蔓延,但美国核心通胀年率从 6.2% 下降至 6.0%。

核心通胀剔除了整体消费者价格指数 (CPI) 中波动最大的部分,例如食品价格(现在同比上涨 12%)和能源成本(现在同比上涨 50%) -年)。 Edward Jones 经济学家 Mona Mahajan 指出,美国总体 CPI 与核心 CPI 之间的差距现在是十年来最大的。

加拿大就业

我们的经济在 5 月份又增加了 40,000 个工作岗位,使我们的失业率降至 5.1%,加拿大统计局指出这是一个新的历史低点。 仔细观察表面情况表明,这个月更加强劲,因为我们增加了 135,000 个全职工作岗位,同时减少了 96,000 个兼职工作岗位。

我们的服务生产部门增加了 81,000 个新职位,我们估计失去了 43,000 个制造业工作岗位,这些工作通常薪酬较高,往往会刺激其他相关经济部门创造就业机会(作为连锁效应)。

按年计算,平均小时工资增长率从 4 月的 3.3% 增长至 5 月的 3.9%,但这一增长主要归因于去年数据的偏差,当时随着封锁的解除,低薪工作的工人被集体重新雇用(并且这种异常暂时降低了平均工资)。

我们的工资增长仍然远远落后于通货膨胀,这意味着实际工资仍在下降,普通加拿大人的购买力仍在下降。

加拿大银行 (BoC) 发出警告

在上周四的新闻发布会上,央行行长麦克勒姆在央行最新的金融体系评估发布后警告称,央行可能需要暂时将其政策利率提高到超过 2% 至 3% 的中性利率区间,以降低利率。通胀压力,并且可能“需要更快地采取行动”,采取超过 0.50% 的加息措施。

债券期货市场目前认为央行在 7 月 13 日之前加息 0.75% 的可能性约为 60%。

也有人持续猜测,如果我们的房地产市场势头放缓得太快,央行可能会放慢加息步伐。 3 月下旬,加拿大央行副行长 Toni Gravelle 指出,我们的一些房地产市场存在“高度脆弱性”,包括多伦多和渥太华,他当时似乎向加拿大人保证,当时他表示央行将密切关注我们的房地产市场“非常密切和谨慎”。

但上周四,行长 Macklem 警告称,加拿大央行的重点将是使通胀回到目标水平,并补充说,“住房市场的适度调整将是健康的”。 他表示,央行仍预计经济可以实现“软着陆”,但坦率地说,除了我们今天看到的利率飙升幅度之外,这种结果还没有先例。

Macklem 关于加息幅度可能超过预期的警告不应过度惊吓市场,因为已经预期会出现一系列额外加息,而更大幅度的加息只会减少加息的总数。 但在加拿大的时代精神中,人们普遍认为,我们的政策制定者将决定保护我们的房地产市场在迫在眉睫时不会出现大幅调整——而麦克勒姆最近警告说,银行将优先考虑让通胀回到目标水平,而不是其他挑战那个观点。

有备则无患。

逆向提醒

我博客的普通读者以前看过下面的图表,但我内心的逆向者无法抗拒在通货膨胀失控的警告比比皆是的时候重新发布它。

它显示了上一次大流行与重大战争重叠时通货膨胀发生了什么。

想象一下,如果有人预测美国经济将在一年后经历 -15% 的通货紧缩,那么当 1920 年中期美国通货膨胀率接近 25% 时,这听起来会多么奇怪。

当时,利率飙升以应对通胀飙升,随后美国经济陷入持续 18 个月的严重衰退。 到 1922 年中期,利率处于或低于大流行前的水平。 根据我们现在所处的位置,这听起来是否超出了可能性范围?

需要明确的是,不能保证历史会重演,但它确实倾向于押韵。

今天在抵押贷款市场上的任何人都必须做出艰难的选择。 他们是否锁定了自 1980 年代以来以最快速度飙升的固定利率,并面临这些利率处于或接近峰值的风险? 或者他们是否知道自己的利率会走高,甚至可能超过大多数市场观察家预测的 1% 到 2%

根据我在该行业的经验以及当前固定利率和浮动利率之间的巨大差距,如果我今天在市场上,我会抓住浮动利率的机会,因为我认为加拿大央行和美联储将过度收紧并不得不支持在五年任期结束前关闭。 简而言之,我只是不相信美国和加拿大经济能够承受大流行病、战争驱动的通货膨胀和利率飙升的三重冲击而不会陷入衰退。 (像往常一样,高价最可靠的治疗方法就是高价。)

也就是说,如果借款人更倾向于固定利率(当然有一些很好的论据支持这种选择),我会倾向于两三年的期限,这可能会让我们度过最高利率的时期,并且是价格更优惠,因为它们的期限溢价低于目前内置的五年期固定利率。

费率表(2022 年 6 月 13 日)

底线:上周,五年期 GoC 债券收益率再次飙升 0.38%,这意味着五年期固定利率可能会在本周再次上涨。 下一轮加息将使大多数贷方提供的五年期固定利率提高到 5% 以上(大约是今年年初的两倍)。

上周五年期浮动利率折扣再次小幅收窄,加拿大央行并没有采取任何行动来平息关于它可能在 7 月 13 日的下次会议上将政策利率上调 0.75% 而不是 0.50% 的猜测(尽管我仍然认为加息半个点的可能性更大)。

法师信用:iStock/Getty

大卫 拉洛克 是一位独立的全职抵押贷款经纪人和业内人士,与加拿大各地的借款人合作。 大卫的帖子每周一出现在这个博客上, Move Smart,在他的博客 Integrated Mortgage Planners/blog 上。

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