零售業為何面臨破產潮?

露華濃彩妝產品於 2018 年 8 月 9 日在加利福尼亞州索薩利託的一家 CVS 商店展出。

賈斯汀沙利文 | 蓋蒂圖片社

在經歷了一個月的重組放緩後,零售業正在努力應對潛在的破產浪潮。

專家表示,從今年晚些時候開始,陷入困境的零售商可能會增加,因為飆升的價格減少了對某些商品的需求,使商店面臨高庫存和潛在的經濟衰退。

上週,擁有 90 年曆史的化妝品巨頭露華濃(Revlon)申請第 11 章破產保護,成為數月來第一個這樣做的家喻戶曉的消費者品牌。

現在的問題是:下一個零售商是哪家? 並且持續多久?

“零售業正在發生變化,”B. Riley Securities 投資銀行業務聯席主管兼企業重組主管 Perry Mandarino 表示。

該行業在 2021 年和 2022 年初的重組中遭遇重大挫折,因為從財政刺激中獲得的企業——包括那些已經在所謂的破產救濟名單上的企業——為企業提供現金,為消費者提供刺激資金。 暫停是在 2020 年大流行爆發前發生的一場毀滅性洪水之後,當時包括 JC Penney、Brooks Brothers、J. Crew 和 Neiman Marcus 在內的數十家零售商不得不訴諸破產法庭。

根據 S&P Global Market Intelligence 的數據,如果將露華濃的申報資料包括在內,今年只有四家零售企業破產。 這是該公司至少 12 年來追踪的最低數字。

目前尚不清楚這個數字何時會開始上升,但重組專家表示,隨著最重要的假日季節的臨近,他們正準備應對整個行業的更多麻煩。

惠譽評級的一項分析發現,違約風險最大的消費和零售公司包括床墊製造商 Serta Simmons、化妝品生產線 Anastasia Beverly Hills、護膚營銷公司 Rodan & Fields、Billabong Boardriders 的所有者、男士服裝連鎖店 Men’s Wearhouse、營銷公司愛身健麗國際和運動服裝製造商 Outerstuff。

“我們有能力創造完美風暴,”德克薩斯理工大學法學院法學教授、Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP 的前合夥人 Sally Henry 說。 零售破產。 “

然而,近年來從事零售破產工作的顧問認為,在大多數情況下,該行業的任何麻煩都不會像 2020 年的大改組那樣嚴重。相反,破產可能會更加普遍,他們說。 .

諮詢公司 Riveron 的董事總經理兼零售業務負責人 Spencer Ware 說:“您在 2020 年看到的是大量的重組正在向前推進。” 現在會發生什麼? 這有點好壞參半。 “

消費者行為的分歧會使事情變得更加不可預測。 低收入美國人尤其受到通貨膨脹的打擊,而較富裕的消費者繼續揮霍奢侈品。

“我們預測接下來會發生的事情要復雜得多,”PJT Partners 重組和特殊情況小組的合夥人兼全球負責人史蒂夫澤林說。

2022 年 5 月 16 日,馬里蘭州安納波利斯 TJ Maxx 服裝店的清倉價格,隨著通貨膨脹繼續飆升,美國人為夏季貼紙衝擊做好準備。

吉姆·沃森 | 法新社 | 蓋蒂圖片社

最新的零售銷售數據顯示了消費者回饋最多的地方。 美國商務部上週報告稱,5 月份食品服務和預零售支出環比下降 0.3%。 – 和個人護理連鎖店均出現月度下滑。

市場研究公司 NPD Group 的首席零售顧問 Marshal Cohen 表示:“消費者不僅購買更少,而且購物更少,這意味著他們失去了他們需要的東西。”對零售增長至關重要的衝動購買時刻。”

NPD 集團在 5 月底發布的一項調查中表示,2022 年前三個月,消費者購買的零售商品比 2021 年第一季度減少了 6%。超過十分之八的美國消費者表示他們計劃購物不僅如此,它還說要在未來三到六個月內減少他們的支出。

保持領先於利率上升的競賽

未來加息的威脅——在美聯儲上週將基準利率上調四分之三個百分點後,這是自 1994 年以來最大的一次加息——促使零售商尋求利用債務市場來加速這些計劃。

Riveron 的 Ware 表示,企業正在競相面對未來的加息。 有些人回購了債務或試圖推動到期。 例如,百貨連鎖店梅西百貨在 3 月份表示,它已完成對未來兩年到期的 8.5 億美元債券的再融資。

然而,最近 Ware 表示,他注意到過去 12 個月的再融資活動開始放緩,大量交易被取消或削減。

2020年底,露華濃通過說服債券持有人延長債務期限,險些破產。 但不到兩年後,該公司就因債務負擔和供應鏈問題而無法完成所有訂單。

BDO 的業務轉型和重組業務主管大衛·柏林納 (David Berliner) 表示:“與往常一樣,面臨沉重債務負擔的零售商最容易破產。

他補充說,在家庭從期待已久的暑假回來並可能被迫勒緊褲腰帶之後,返校購物季之後可能會開始出現更多的焦慮。

瑞銀本月早些時候的一項調查發現,只有約 39% 的美國消費者表示,他們計劃今年在返校上花的錢比去年多,低於去年同期 2021 年的數字。 .

“消費者對他們的錢包越來越吝嗇,”Berliner 說。

Berliner 表示,他一直在密切關注徘徊在歷史高位附近的消費者債務水平。

“願意用信用卡、抵押貸款和現在購買的消費者為後者買單,”他說。 被迫突然回調。 “

Berliner 說,如果消費者支出以這種方式放緩,更多的零售商可能會以更快的速度被迫破產。 “破產申請更少,”他補充道。

無論哪種方式,Berliner 表示,小型零售企業的困難會更大,尤其是母公司和零售店,因為它們沒有那麼多資源來度過艱難時期。

手錶的庫存水平

最近幾週,從 Gap 到 Abercrombie & Fitch 再到 Kohl’s 的零售商都表示,在貨物遲到並且消費者突然改變了他們一直在購買的東西之後,他們提供的東西太多了。

本月早些時候,塔吉特表示計劃降價並取消一些訂單,以試圖淘汰不需要的商品。 重組和重組公司 Malfitano Partners 的創始人 Joseph Malfitano 表示,隨著其他零售商紛紛效仿,短期內利潤將下降。

Malfitano 解釋說,當零售商的庫存被重新估價時利潤率下降時——這是行業的常見做法——這些庫存將不值多少錢。

“一些零售商可能會取消訂單,以免造成更多庫存泡沫,”馬爾菲塔諾說。 但很多零售商無法取消這些訂單。 節假日不出門,他們的利潤就會下降。 “

“你將在 2023 年遇到更多問題,”他補充道。

2022 年 2 月 17 日,購物者在馬里蘭州貝塞斯達的一家購物中心內。

曼德爾顏 | 法新社 | 蓋蒂圖片社

零售集團 Hilco Global 總裁 Ian Fredericks 同意零售業破產可能要到 2023 年才會發生。

“零售商並沒有遇到困難,因為他們仍然坐在流動性船上……在資產負債表上剩餘的一些現金加上未收回的旋轉槍之間,”他說。

這只是意味著每年即將到來的假日季節是零售日曆上企業實現利潤平衡的關鍵時期,甚至可能是企業盈利的時期。。

“我沒有看到一個大的假期消費季節。我認為人們會真正係好並係好安全帶,”弗雷德里克斯說。

根據 B. Riley Securities 的Mandarino 的說法,經濟衰退的另一個結果可能是零售業併購活動的增加。

曼達諾說,規模更大、財務狀況更穩定的零售商可能會想方設法吞併小品牌,尤其是當他們能夠以折扣價收購時。

他補充說,家居用品、服裝和百貨公司可能在未來幾個月面臨最大的壓力。

由於 Bed Bath & Beyond 的同名品牌最近幾個季度表現不佳,這家零售商面臨著來自激進主義者的壓力,要求其取消 Buybuy Baby 連鎖店,該連鎖店被視為商業活動的一部分。 Kohl’s 是一家非商場百貨商店零售商,也面臨著來自激進主義者的考慮購買的壓力,目前正在與維他命專櫃的所有者 Franchise Group 談判一項獨家交易。

“這是一個買方市場,”Mandarino 說。

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